El Banco Central quiere bajar las tasas, pero advierten que hacerlo ahora sería riesgoso

El presidente de la entidad, Miguel Pesce, aseguró que es importante para bajar la inflación y reactivar. Sin embargo, un ex director del BCRA, Enrique Szewach, reconoció que fue un error de la anterior administración promover ese descenso en enero y febrero.

La política monetaria entra en zona de definiciones y
también de alto riesgo. El presidente del BCRA, Miguel Pesce, reconoció
que su plan es continuar durante este mes con la baja de tasas, un proceso que
ya comenzó con las Leliq. Pero se trata de una decisión peligrosa: sucede que
al mismo tiempo tendrá que prender la “aspiradora” y salir a absorber miles de
millones de pesos que se emitieron en los últimos dos meses. Reducir la tasa de
interés al mismo tiempo que precisa salir a achicar la cantidad de dinero
circulante puede ser incompatible y además generar fuertes desequilibrios en el
dólar y la inflación.

Quien salió ayer a advertir sobre este tema fue el ex
director del Central, Enrique Szewach. El economista reconoció que en
los últimos años se cometió el error de acelerar la reducción de tasas después
de fin de año. Incluso sucedió en 2019, cuando Guido Sandleris se
entusiasmó por la estabilidad del dólar y redujo más de diez puntos la tasa
entre mediados de enero y principios de febrero. El resultado fue un fuerte
aumento del dólar y un nuevo pico inflacionario, que llevó a la inflación a
casi 5% en marzo pasado.

“Es fácil entusiasmarse en el camino de ida –advirtió
Szewach por FM Milenium- cuando las empresas demandan pesos para pagar el medio
aguinaldo y la gente precisa para afrontar las fiestas y las vacaciones. El
problema es cuando después hay que salir a absorber esa expansión de dinero”.

En el último bimestre de 2019, el Central emitió nada menos
que $ 600.000 millones. De ese total, $ 350.000 millones fueron adelantos
transitorios al Tesoro para cubrir el déficit fiscal, y buena parte de la
porción restante obedeció a compra de dólares.

Desde que Miguel Pesce está al frente del BCRA bajó la tasa de las Leliq dos veces, hasta dejarla en el 55% anual. Y ayer en un reportaje indicó que volverá a bajar. Pero al mismo tiempo reconoce que las tasas para los plazos fijos de los ahorristas podrían ser negativas en términos reales, es decir perder contra la inflación.

Szewach agregó que “febrero históricamente ha sido muy
complicado, se vienen cometiendo errores recurrentes al acelerar la baja de
tasas por la mayor demanda de dinero de los meses previos. Ahora tenés una
complicación adicional, porque con cepo cambiario es todavía más difícil cuál
es la verdadera demanda de dinero y cuánto se queda en el sistema porque no
tiene otro remedio”. Sin embargo, el ex director del BCRA aseguró que Pesce “es
consciente de esta situación”. Ambos convivieron durante los primeros días de
la gestión del actual titular del BCRA.

No sólo Sandleris tuvo que “tragarse el sapo” de apurar la
baja de tasas para luego volverlas a subir a niveles mucho más altos. Algo
similar le ocurrió a uno de sus antecesores, Federico Sturzenegger, que a
principios de 2018 también bajó la tasa de Lebac por presiones políticas. Pero
rápidamente sobrevino la crisis y tuvo que volver a subirlas, en medio de una
fuerte crisis de confianza.

La reducción de la tasa de las Leliq, que es el instrumento
que emite el Central para absorber los pesos excedentes, fue uno de los
“caballitos de batalla” del Presidente, Alberto Fernández, quien criticó
las “ganancias excesivas” que obtenían los bancos. El Central está
cumpliendo con esa promesa de campaña pero ahora deberá aplicar sintonía fina:
si baja demasiado esos rendimientos podría retirar menos pesos de los
aconsejables del mercado, presionando sobre el tipo de cambio informal y
eventualmente la inflación futura.

Fuente: Infobae